2022年新年鐘聲一響，A股市場就傳來了好消息：1月5日，中國移動（600941.SH）上市。隨著中國三大運(yùn)營商匯聚a股，5g網(wǎng)絡(luò)再次成為熱門話題。

通過梳理5g在資本市場的動態(tài)，核心金融發(fā)現(xiàn)，近年來，一些制造小型基站和通信芯片的初創(chuàng)企業(yè)開始出現(xiàn)，并成為風(fēng)險投資圈追求的投資目標(biāo)。

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回顧過去，2021是中國“第十四個五年計劃”的開始，也是5G大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵年。

130多萬個5g基站的背后是中國5g共建共享政策的支持，這也使得5g基站的建設(shè)速度和規(guī)模超出了預(yù)期。

“中國5g發(fā)展取得了舉世矚目的成就。”工業(yè)和信息化部信息通信發(fā)展司司長謝村介紹，目前，中國已建成全球70%以上的5g基站，是世界上規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的5g獨(dú)立組網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)。

5g網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國所有地級市轄區(qū)，97%以上的縣轄區(qū)和40%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)；5g終端用戶占全球80%以上；中國有1萬多個5g應(yīng)用創(chuàng)新案例，涵蓋工業(yè)、醫(yī)療、教育、交通等行業(yè)。

謝村表示，“十四五”期間，中國將建設(shè)全球最大的5g獨(dú)立組網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，力爭每萬人擁有26個5g基站，實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)全面覆蓋、行政村基本覆蓋、重點(diǎn)應(yīng)用場景深度覆蓋。行政村5g接入率有望達(dá)到80%。

根據(jù)中國交通通信學(xué)會公布的數(shù)據(jù)，2021家三家基礎(chǔ)電信運(yùn)營商的5G資本支出總額為1847億元，比2020增長5.1%。

華為董事總經(jīng)理、運(yùn)營商BG總裁丁云介紹，在5g發(fā)展迅速的國家和地區(qū)，大力投資5g的運(yùn)營商取得了顯著的商業(yè)回報。

目前，中國、韓國、科威特等國5g用戶滲透率已突破20%的臨界點(diǎn)，運(yùn)營商已進(jìn)入用戶增長、業(yè)務(wù)回報、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的螺旋式發(fā)展新格局。

未來，隨著5g建設(shè)的加快和應(yīng)用的推廣，將帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)對國民經(jīng)濟(jì)的拉動作用。

小基站，大未來

基站作為5g網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的基本要素之一，其重要性不可替代，市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

根據(jù)3GPP（第三代移動通信技術(shù)），無線信號發(fā)射基站可分為四類：宏基站、微基站、微微基站和飛行基站。在行業(yè)中，微基站、微微基站和宏基站外的飛行基站一般稱為小型基站。

從上圖可以看出，宏碁站傳輸功率大，覆蓋范圍廣。它可以支持大量的載頻、用戶和大容量。它通常用于分散廣泛的地區(qū)，如郊區(qū)。然而，由于宏碁站的建設(shè)需要單獨(dú)的機(jī)房和鐵塔，且體積大，因此存在安裝困難、靈活性差等缺點(diǎn)。

在5g時代，人們對無線通信的傳輸速度提出了更高的要求，5g頻段也越來越高，導(dǎo)致宏碁站信號傳輸?shù)逆溌窊p耗問題比4G更大，導(dǎo)致室內(nèi)信號覆蓋嚴(yán)重不足。

在5g室內(nèi)覆蓋的漸進(jìn)過程中，已有多年的小型基站以其高性價比、易部署、易管理等優(yōu)勢成為了新的時代“寵兒”。

顧名思義，小型基站在產(chǎn)品形式、傳輸功率和覆蓋范圍方面都比大型基站小得多。通常，它們只能支持一個載波頻率，并且可以提供較小的容量。它們主要用于室內(nèi)場景。

與宏基站相比，小基站可以深入室內(nèi)，實(shí)現(xiàn)弱信號定點(diǎn)覆蓋和盲區(qū)，有效解決5g宏基站穿透性差、定位困難等痛點(diǎn)。

此外，在熱點(diǎn)地區(qū)，小型基站的小功率使得在較小范圍內(nèi)進(jìn)行頻率復(fù)用成為可能，提高系統(tǒng)容量，幫助宏基站分擔(dān)業(yè)務(wù)負(fù)載。兩者相輔相成。

目前，我國5g建設(shè)已形成“宏基站為主，小基站為輔”的組網(wǎng)模式。然而，隨著5g室內(nèi)覆蓋需求的不斷增加，小型基站的優(yōu)勢日益突出，這是業(yè)界高度期待的。

前瞻研究院認(rèn)為，從2020年到2024年，中國5g基站建設(shè)仍將以宏觀基站為主；2025年及以后，5g小型基站建設(shè)將迎來高峰期，小型基站擴(kuò)容將持續(xù)到2030年6G商用的到來。

據(jù)相關(guān)知情人透露，2022年初，三家運(yùn)營商啟動了5g小型基站的集中采購，總部的集中采購金額預(yù)計為30-40億元。

根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)戴爾奧羅的預(yù)測，未來五年全球小型基站規(guī)模將達(dá)到250億美元，市場將是一片藍(lán)海。

小基站與Wi-Fi江湖大戰(zhàn)

隨著5g產(chǎn)業(yè)的加速，小型基站與網(wǎng)絡(luò)上的Wi-Fi之間，誰能成為室內(nèi)覆蓋系統(tǒng)的“第一兄弟”的爭論層出不窮，“優(yōu)勝劣汰”之戰(zhàn)似乎即將到來。

事實(shí)上，Wi-Fi自誕生以來就面臨著與移動網(wǎng)絡(luò)2G的直接競爭。早在2009年，就有人提出3G將取代Wi-Fi的觀點(diǎn)。

然而，Wi-Fi以其流量自由、傳輸速度快的優(yōu)勢迅速俘獲了人們的心，因此它一直是室內(nèi)覆蓋領(lǐng)域的王者。

隨著4G通信時代的到來，小型基站已經(jīng)成為這個時代的主角。國內(nèi)很多廠商都想利用小型基站的“致盲和加熱”效應(yīng)，進(jìn)入室內(nèi)領(lǐng)域，一舉搶占Wi-Fi的市場份額。

然而，經(jīng)過幾輪的競爭，大多數(shù)參與的小型基站設(shè)備制造商都沒有骨頭。例如，邦勛被列入st股票名單，而老板變成了一個不誠實(shí)的執(zhí)行者。原因是Wi-Fi終端具有高滲透率和巨大的成本優(yōu)勢。

在國內(nèi)家庭Wi-Fi普及的背景下，Wi-Fi產(chǎn)品的出貨量相當(dāng)可觀。三家運(yùn)營商在Wi-Fi網(wǎng)關(guān)的競價金額高達(dá)數(shù)百億元。相比之下，小型基站的市場空間被壓縮到了最低限度。

今天，歷史的車輪再次轉(zhuǎn)向5g。許多投資者仍然對5g小型基站的發(fā)展前景感到悲觀，認(rèn)為在5g時代很難扭轉(zhuǎn)這一失敗局面。

然而，業(yè)內(nèi)有人表示，5g的出現(xiàn)將使Wi-Fi行業(yè)走向消亡，這在業(yè)內(nèi)引起了熱烈的討論。消息人士指出，Wi-Fi存在速度慢、抗干擾能力差、占用手機(jī)天線空間等問題。一旦運(yùn)營商大規(guī)模鋪設(shè)5g家庭熱點(diǎn)，它將在信號、速率等方面摧毀Wi-Fi。

就像兩個豌豆一樣，運(yùn)營商清楚地知道大多數(shù)用戶關(guān)心的交通流。5G基站和Wi-Fi網(wǎng)關(guān)與該系列相同。

隨著5g小型基站的大規(guī)模部署和建設(shè)，小型基站與WiFi之間的血戰(zhàn)即將拉開。最后的獲勝者仍然不得而知。但可以肯定的是，5g小型基站的發(fā)展將對Wi-Fi市場產(chǎn)生一定的影響。

5g浪潮助力小基站產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

5.Jpg從產(chǎn)業(yè)鏈圖來看，5g小型基站的上游供應(yīng)商包括基站天線、射頻器件、基站芯片、光模塊和光纜。設(shè)備制造商主要位于中游，許多應(yīng)用場景位于下游。基站芯片是5g室內(nèi)開發(fā)的關(guān)鍵，具有很強(qiáng)的商業(yè)投資價值。

與消費(fèi)芯片不同，基站芯片需要高度成熟和高可靠性。從試驗(yàn)到批量使用至少需要兩年時間。

5g小型基站需要使用高計算能力、低功耗的集成數(shù)字芯片作為專用主控芯片，投資和技術(shù)門檻都很高。

據(jù)悉，目前5g小型基站芯片市場仍被國際大型廠商壟斷，形成了以英特爾、NXP、高通為核心，分別采用FPGA、arm多核架構(gòu)和ASIC（集成電路）芯片的三大玩家陣營。

在國內(nèi)廠商中，以華為lampsite和中興qcell為代表的主動機(jī)房子系統(tǒng)已成為5g室內(nèi)的主流。兩者的小型基站芯片均使用ASIC，但未向公眾公開。

隨著市場需求的不斷改善和國內(nèi)替代趨勢的推動，越來越多的芯片制造商開始致力于小型基站芯片的研發(fā)。

從融資渠道來看，去年8月，比克奇微電子完成了近億元的前置B融資，芯片進(jìn)入量產(chǎn)階段。今年1月，南京創(chuàng)新匯聯(lián)科技有限公司宣布對中國移動進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

此外，傳統(tǒng)制造商中信移動表示，正積極與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴合作，打造低成本、高能耗、更具靈活性的5g小型基站產(chǎn)品和應(yīng)用模式；A股上市公司和泰也公開表示，已經(jīng)開發(fā)出5g基站芯片。

雖然我國5g小型基站芯片起步較晚，參與人數(shù)較少，國產(chǎn)化程度較低，但很多企業(yè)都在這方面下了很大的努力，有望在未來解決國產(chǎn)化率低的問題。

中游設(shè)備制造商大致可分為三類：中小型設(shè)備制造商、主流設(shè)備制造商和ODM制造商。它們各自的特性如下圖所示。

6.PNG數(shù)據(jù)來源：中信建投證券、核心財務(wù)資料整理

從競爭格局來看，目前設(shè)備制造商中華和中興占據(jù)主導(dǎo)地位，但高昂的許可費(fèi)讓三家運(yùn)營商苦不堪言。業(yè)內(nèi)人士嘲笑這三家運(yùn)營商，他們的左手為互聯(lián)網(wǎng)工作，右手為華為和中興通訊工作。

與此同時，精信、瑞捷等中小型設(shè)備制造商也因其卓越的交付能力而不斷壯大。目前，小型基站設(shè)備制造商已形成“百船爭鳴，千帆競帆”的局面。

總體來看，從4G迭代到5g，小基站產(chǎn)業(yè)鏈越來越成熟，技術(shù)流程也取得突破。所謂好酒不怕深巷。隨著5g的大規(guī)模落地和商用，可以預(yù)見小型基站將在5g階段取得巨大成就。